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近期美國數據究竟是強是弱?

2019-04-07 18:22 來源:網絡  作者:求是新聞
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近期美國數據究竟是強是弱? 極寒天氣過后,3月非農溫和回升。美國3月非農溫和反彈,新增非農就業19.6萬,小幅高于市場預期的17.7萬;前值由2萬小幅上修至3.3萬。 非農行業增長分化。分行業來看,受天氣因素影響較大的建筑、休閑酒店等就業增速出現反彈,而零
近期美國數據究竟是強是弱?

  極寒天氣過后,3月非農溫和回升。美國3月非農溫和反彈,新增非農就業19.6萬,小幅高于市場預期的17.7萬;前值由2萬小幅上修至3.3萬。
 
  非農行業增長分化。分行業來看,受天氣因素影響較大的建筑、休閑酒店等就業增速出現反彈,而零售批發和制造業是就業數據的主要拖累,其中制造業就業人數下降6千人,是2016年8月以來的最低值。
 
  小時工資增長偏弱。3月平均小時工資增長環比出現回落,從前值0.4%回落至0.1%,但受周工作小時時間增長拉動,總體工資環比達到0.6%,仍然保持穩定。
 
  美股上漲收益率下行,股債市場對非農給出不同解答。美國股市小幅高開,而美國10年期國債收益率出現回落,同時期貨市場顯示聯儲加降息預期變化不大,顯示股債市場對非農數據的強弱給出了混合的解答。
 
  綜合來看,近期美國數據有所企穩但幅度有限。近期美國ISM PMI、 3月非農數據有所回暖,但回升幅度其實有限;而零售、非制造業PMI、小時工資等增速不及預期;整體傳遞了混合的信號。綜合各方面因素來看,美國彭博超預期指數從3月初的低點以來出現了小幅企穩,但讀數仍然為負(即整體仍低于市場預期)。
 
  降息預期仍然高企,關注或重回基本面。2019年以來,美聯儲的轉鴿帶來了全球市場流動性寬松的歡慶,而隨著縮表計劃的確認,期貨市場對美聯儲的降息預期更是快速沖高,目前對2019年美聯儲降息的概率預期也超過50%。值得注意的是,3月底以來,國債收益率上行、美股上漲和降息預期下降的組合,似乎意味著市場關注點逐漸從流動性寬松回到經濟基本面。短期內中國經濟若有階段性企穩跡象,或能帶來部分溢出效應。但從長期來看,我們認為本輪美國經濟復蘇已經見頂,如果市場關注點從寬松逐漸回到基本面,中長期來看需留意未來脆弱性的上升。
 
  極寒天氣過后,3月非農溫和回升。美國3月新增非農就業19.6萬,小幅高于市場預期的17.7萬;前值由2萬小幅上修至3.3萬。分行業來看,建筑業等受天氣影響較大的行業就業增長出現反彈,顯示極端天氣的影響逐漸過去。但在2月極寒天氣的影響過后,3月非農就業也僅溫和反彈,平均來看,2019年1季度就業增長(18.0萬)略低于2018年1季度(22.8萬)和全年均值(22.3萬))。
 
  制造業就業增長不及預期。分行業來看,受天氣因素影響較大的建筑、休閑酒店等就業增速出現反彈,而零售批發和制造業是就業數據的主要拖累,其中制造業就業人數下降6千人,是2016年8月以來的最低值。
 
  小時工資增速弱于預期。3月平均小時工資增長環比出現回落,從前值0.4%回落至0.1%,但受周工作小時時間增長拉動,總體工資環比達到0.6%,仍然保持穩定。長周期來看,美國勞動力市場已進入緊平衡。
 
  美股上漲而美債收益率下行,市場表現混合。非農數據公布后,市場也對本次數據的強弱給出了混合的解答。美國股市小幅高開,而美國10年期國債收益率出現回落,同時期貨市場顯示聯儲加降息預期變化不大,顯示股債市場對非農數據的強弱給出了混合的解答。
 
  整體而言,近期美國數據有所企穩但仍偏弱
 
  多空各持勝場,近期美國數據有所企穩但幅度有限。近期美國ISM PMI、 3月非農數據有所回暖,但回升幅度有限;而零售、非制造業PMI、小時工資等增速不及預期。整體而言,近期美國經濟數據有所企穩但仍然偏弱,傳遞了混合的信號。
 
  綜合來看,近期美國數據企穩程度有限。綜合各方面因素來看,美國彭博超預期指數從3月初的低點以來出現了小幅回升,但讀數仍然為負(即整體低于預期)。
 
  房地產部門有改善,零售批發仍較弱。分部門來看,自3月初以來,近期房地產部門的房屋銷售和建筑支出方面數據整體強于預期,使得超預期指數的房地產分項回升至正值。但3月非農的改善程度相對有限,其余勞動力市場、工業部門和零售批發等分項仍然偏弱。
 
  市場在想什么
 
  降息預期仍然高企,關注重回基本面。2019年以來,美聯儲的轉鴿帶來了全球市場流動性寬松的歡慶,而隨著縮表計劃的確認,期貨市場對美聯儲的降息預期更是快速沖高,目前對2019年美聯儲降息的概率預期也超過50%。
 
  而值得注意的是,3月底以來,國債收益率上行、美股上漲和降息預期下降的組合,似乎意味著市場關注點逐漸從流動性寬松回到經濟基本面。短期內中國經濟若有階段性企穩跡象,或能帶來部分溢出效應。但從長期來看,我們認為本輪美國經濟復蘇已經見頂,如果市場關注點從寬松逐漸回到基本面,中長期來看需留意未來脆弱性的上升。
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